天风证券股份有限公司潘暕,孙谦近期对佛山照明进行磋商并发布了磋商汇报《新赛说念有望加快拓展，激勉目标彰显信心》，本汇报对佛山照明给出买入评级，现时股价为5.56元。

佛山照明(000541)

发布股权激勉草案，新兴照明及车灯业务加快拓展

公司发布为止性股票激勉计划草案，其探员目标中24年营收功绩相较22年均竣事高增，对于竣事旅途，咱们以为有以下几点：

1)车灯模组及新兴照明界限扩产：公司将定增扩产一系列新兴照明款式，预测可为公司竣事新增营收约16.6亿元(其中车灯模组6.4亿元)，净利润1.9亿元，现在车灯模组增长较快，海洋照明及颖悟街灯营业模式依然跑通，有望进一步助力完成激勉目标；2)外延收并购：国星光电收购盐城东山现在仍在进行中，预测收购完成后将助力其晋升LED封装界限份额。

车灯模组：得当行业升级趋势，积极扩产拓展新客户

公司21年完成对南宁燎旺收购，向车灯高景气赛说念拓展，22年以来，公司则依托车灯界限积攒，随便发展车灯模组居品，同期向新势力客户拓展，现在已与理思、长安、北汽、祯祥等宽阔主机厂树立互助，现在公司车灯模组产能500万套(仅本部产能，不含燎旺)，在手订单2.77亿元，预测定增款式有望加多产能1600万套，以傲气后续订单需求。

新兴照明：海洋照明&颖悟灯杆放量在即

与传统照明比拟，新兴照明业务利润率较高且阛阓远景宏大，有望为公司后续孝顺收入及利润新增量。现在公司在海洋照明与颖悟灯杆等新兴照明界限已具备较为饱胀的研发才能，营业模式缓缓跑通，酿成部分在手订单(海洋照明0.4亿元，皇冠信用网是真的吗颖悟街灯1.2亿元)，跟着后续定增款式扩产，订单限制亦有望进一步晋升。

LED封装：产业链一体化幅员明确，封装议价才能有望晋升

公司并表国星光电，同期国星光电计划收购盐城东山60%股权，LED封装挨次幅员缓缓明确。咱们以为，LED封装行业过往由于产能彭胀较快近似需求不景气导致行业利润率下行，后续来看一方面后续疫情对需求侧的影响慢慢减轻，同期跟着国星收购盐城东山晋升份额，有望晋升LED板块议价才能，利润率有望改善。

投资提议：公司照明主业基本盘富厚，受益于线下场景复苏有望迎来培育，同期积极作念大照明幅员：1)车灯界限收购南宁远望，同期扩展车灯模组产能，已与理思、长安、北汽、祯祥等主机厂树立互助；2)新兴照明界限重心发力颖悟街灯及海洋照明，现在营业模式已跑通，在手订单有望竣事增长；3)并购整合中上游LED封装，限制效应下有望握续晋升份额。咱们上调公司后续照明板块及LED板块业务增速，预测23-25年公司归母净利润永诀为3.08/4.41/5.28亿元(23-25年前值永诀为2.97/4.03/4.74亿元)，对应PE24.7/17.3/14.4x，保管“买入”评级。

风险指示：新业务阐发不足预期；新本事研发阐发不足预期；产业链一体化阐发不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险；应收账款回收风险

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证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据缱绻，天风证券孙谦磋商员团队对该股磋商较为潜入，近三年预测准确度均值为70.97%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.97亿，把柄现价换算的预测PE为25.62。

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